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北京大學國家發展研究院副院長黃益平:從抗疫、紓困、重建三個角度分析本次疫情應對政策

2020-05-11 17:44 來源:深思網
在控制疫情方面非??简瀲夷芰?,我國做得是非常有效的;在紓困方面,這次最大的轉變就是把重點轉向了中小微企業、轉向了老百姓;在重建方面,現在相關政策還在討論過程當中,但應該會對下一輪的經濟增長發揮很大的作用,應該考慮到,國內的需求,包括投資和老百姓的消費需求,可能是支持下一輪經濟增長最重要的一股力量。

這次疫情的應對政策主要分為三個角度。

一是抗疫。疫情于一月底暴發,我國采取了相對比較嚴厲的措施,目前來看,在疫苗研制成功前最有效的辦法就是隔離,甚至封城,現在幾乎全世界都達成了一個共識,中國在這方面是做得不錯的。雖然現在面臨的最主要問題已經不再是怎么控制疫情,但是風險仍然存在,如第二波反彈、海外輸入病例等。另一手要抓的就是復工復產。這“兩手”其實對于決策部門來說就是如何權衡的問題,控制疫情很重要,因為任何反彈都會造成更嚴重的后果。但另一方面,經濟復蘇也很重要。

通過對1918年美國大流感期間的數據分析可得出以下結論:一是管制強度高有助于降低在1918年疫情蔓延期間的死亡率;二是在疫情過去后,這些管制強度比較高的州在制造業復蘇或者增長方面也更能起到正面作用。從各級政府和決策部門來看,這方面是沒有問題的,現在各地一出現疫情相關問題,警惕程度就馬上提高。世界各國現在做的一些措施,其實有意無意地都是在追尋同樣的做法。所以從這方面來說,我國已經基本上取得了初步的成就。

二是紓困。紓困,就是怎么樣幫助企業、家庭和金融機構渡過特殊難關。危機期間采取什么樣的政策很重要。1997年亞洲金融危機期間,國際貨幣經濟組織幫助制定經濟政策,提供資金支持,提出要實行保守的財政和貨幣政策,也就是財政赤字要減少,貨幣政策要收緊。但是當時很多亞洲國家對這個政策都有很多反彈、都不滿,基本的原因在于,已經發生危機了,還采取緊縮政策,那搞不好就把本來已經在往下走的經濟推下懸崖。在大蕭條——也就是1929年發生的一場全球性大衰退時期,美聯儲作為中央銀行沒有起到穩定金融、穩定經濟的作用,任貨幣供應量緊縮,實際上是讓經濟下行步伐走得越來越快。到了全球危機,也就是2007年、2009年次貸危機的時候,美聯儲改變了做法。當時的政策中有一些過去確實是非常少見的,比如量化寬松,比如向大型金融機構注資,比如向非商業銀行提供最終貸款人的支持,甚至跟其他央行簽訂貨幣互換協議,這一系列做法都在一定程度上超出了常規的貨幣和財政政策做法。

當大危機來臨的時候,一旦出現系統性的崩盤,所有的所謂道德風險問題、微觀基礎問題、經濟增長的基礎都將不存在。所謂“不惜一切代價”政策,前提是發生了危機,采取的措施主要是為了穩定系統,而不是關注個別的經濟體。

在這次新冠肺炎期間,美聯儲的政策大致也差不多。除了大幅度削減政策利率以外,還有具體提供流動性支持的政策,同時把政策關注的重點從原來的華爾街轉向了老百姓。這背后的基本政策含義就是當危機來臨,尤其是大危機來臨的時候,政策一定出手要猛、出手要快,主要是為了防范系統性的崩盤。所以,無論是美聯儲在次貸危機期間,還是歐洲央行在歐債危機期間,所采取的措施都應該說是無可非議。但未來會面對這些政策什么時候退出、以什么方式退出的問題。

這次的危機不是系統性的金融危機,是全球性的公共衛生危機?,F在受到最大沖擊的并不是金融機構,而是中小微企業和個體,他們維持一定的流動性和保持相對健康的資產負債表非常關鍵,這是人們“活下去”的需要和經濟反彈的基礎。中小微企業為主的民營企業在中國經濟當中占60%以上的GDP、80%以上的城鎮就業,如果大批這樣的企業倒下,一定會影響經濟穩定和金融穩定,也會影響疫后經濟的反彈。

過去這段時間我國采取了很多措施,包括貨幣政策、財政政策、金融政策等。中國財政政策比較突出的就是固定資產投資、稅收減免和醫療開支。中國現在面臨的最大風險是中小微企業現金流斷裂的風險,雖然很多企業資產負債表看起來還可以,但是現金流一旦斷裂,就會出現很大的問題。怎么樣維持好的現金流?第一,盡快有序復工復產,這樣的話,收入會增長;第二,采取很多措施幫助他減免或者減少經營開支;第三,提供補貼,或者是提供外部融資。

此外,國際貨幣基金組織最近提出“特殊落地機構”建議,即SPV,讓財政、央行和金融機構合在一起為中小微企業提供融資。這相對來說是比較平和的支持,是風險共擔、責任共擔的措施。

在紓困方面我們是做了很多,但是也有一些可考慮完善的地方。如怎樣為特別需要現金支持的中小微企業提供支持;是否可以考慮對家庭、給企業提供更直接的財政補貼或現金的補貼等等。

三是重建。支持經濟復蘇,可采取刺激消費、刺激投資,或者是改革等。如果疫情沒有反彈的話,下一步就是重建政策的問題。

總而言之,在控制疫情方面非??简瀲夷芰?,我國做得是非常有效的;在紓困方面,這次最大的轉變就是把重點轉向了中小微企業、轉向了老百姓;在重建方面,現在相關政策還在討論過程當中,但應該會對下一輪的經濟增長發揮很大的作用,應該考慮到,國內的需求,包括投資和老百姓的消費需求,可能是支持下一輪經濟增長最重要的一股力量。

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